ダブル・ポジティブ

インパクト投資について、また Blue Horizon 社がそれをどのように受け入れているかについて、教えてください。

フリーデリケ・グロッセ・ホルツ（FGH）：Blue Horizon 社の目標は、ダブル・ポジティブ、つまり、投資に対するリターンを得ると同時に、目に見えるポジティブなインパクトを与えることです。持続可能な食品は、このダブル・ポジティブを達成するための素晴らしい方法です。つまり、収益が上がれば上がるほど、インパクトも大きくなります。消費者が代替ハンバーガーや代替卵を購入するたびに、この部門にポジティブなインパクトとリターンがもたらされるのです。

インパクトの観点からは、人間、動物、地球へのインパクトという3つの側面から見ています。また、インパクトをドルベースで定量化し、インパクトとリターンの両面から投資を評価し、リターンとインパクト全体でダブル・ポジティブの可能性を最大化する方法にも注目しています。例えば、タンパク質の転換が地球に与える影響については、植物由来の食品に移行することでどれだけの排出が回避されるかを調べます。次に、市場で設定された炭素価格を使用して、これらの排出量をドル価値に変換し、財務指標である使用資本に対する影響度（IoCE）を算出します™。IoCEは使用総資本利益率（RoCE）と同じように機能し、地球だけでなく、人間や動物への影響も測定することができます。IoCEのような指標を使え™ば、同様のツールを使ってインパクトとリターンを定量化し、管理することができるのです。

私たちは、この方法を投資プロセス全体にわたって使用しています。同様に、投資先企業との協働に際しても、財務およびインパクトに関するKPIを共同で策定します。

代替タンパク質市場に投資するのに、今は適切な時期ですか?

FGH：もちろんです。タンパク質の変化をもたらす原動力は、ますます強くなっています。私たちは皆、種として直面している気候の危機を認識しています。これは、私たちが解決しなければならない地球規模の問題であり、残念ながら、食品はその主要な原因となっているのです。食品システムは世界の年間排出量の24％を占め、エネルギーに次いで2番目です。実際、食品関連の排出量は、世界中のすべての自動車、飛行機、列車、船から発生する輸送の排出量よりも70％大きな影響を及ぼしています。つまり、私たちは食料システムを変革することで、排出量を削減する素晴らしい機会があるということです。

ですから、今は非常に興味深い時期です。代替タンパク質の技術は、規模を拡大できるところまで成熟していますが、この分野はまだ、私たちが考えるほどには成長してはいません。製品の市場適合性は実証されており、現在はよりクリーンなラベルとより多様な製品群によって、さらに改善されつつあります。そして今、これらの製品が主流となるよう、規模を拡大していくことが重要なのです。現時点では、技術のスケールアップを促進するために、より多くの成長資本を、このセクターに流入する必要があります。

どの国が最も進んでいるのでしょうか？

FGH：この分野が商業的に成熟しているところでは、主要な拠点が出現しています。例えば、アメリカやイスラエルでは、多くのスタートアップの活動が行われています。シンガポールはより大きな食料主権を推進しており、ここ数年間は代替タンパク質への移行を支持してきました。一般的に、アジア太平洋地域の非常に大きな消費者層は、伝統的に植物性ミルクのような「第一世代」の代替タンパク質製品に馴染みがあります。私たちはこの地域を非常に注視しており、Blue Horizon 社は最近、インドで最初の投資を行いました。もうひとつ興味深いのはヨーロッパで、消費者が環境に非常に関心を持っています。例えば、フランスはスタートアップが盛んな国です。

しかし、実際には、世界各地から魅力的な技術が生まれています。それは、食べ物の味の違いと同じように、異なる動機や文化的嗜好から生まれていることが多いのです。料理は文化的な規範によって形作られるため、地域の革新は基本的なものです。私たちは、隣人が何を求めているかを理解した上で、製品を開発する人々を必要としています。

規制の役割は何ですか？また、どのように進化させる必要がありますか？

FGH：規制は、代替タンパク質へのスムーズな移行を可能にする重要な役割を担っています。私たちの見解では、規制当局は、特に農業従事者などの仕事をしなければならない人々にとって、この移行を実現可能にするでしょう。この変革の資金面を考えるとき、農民の存在を忘れるわけにはいきません。農家は私たちの食料システムの基盤であり、農産物の利幅がすでに縮小していることを考えると、農家にとってこの移行は二重の意味で困難なものとなるでしょう。歴史的に、農家は畜産業に有利な補助金を受け取ってきたため、農家の経営再建を支援するための先行投資が必要なのです。

規制当局もまた、消費者が購入する食品の安全性を引き続き信頼し、明確な表示に基づいて自分にとって最適なものを選択できるようにするための重要な役割を担っています。そのため、企業が消費者にイノベーションをタイムリーに提供したい場合は、規制当局と企業の間のオープンで協力的なコミュニケーションが重要なのです。

投資先の企業をどのように特定しているのですか？

FGH：Blue Horizon 社は、持続可能な食品の分野で深い専門知識と技術的なノウハウを持っています。これをもとに、私たちは独自の定量化市場モデル（QMM）を構築しました。私たちの QMM は、食品のバリューチェーンのどこで価値創造が行われ、どの技術が食品システムのゲームチェンジャーとなり得るかを示しています。私たちは、市場データ、専門家の議論、技術的な調査によって、このモデルを継続的に更新し、改良しています。これにより、どの技術が規模を拡大したときに最も価値を発揮するのか、重要な洞察を得ることができるのです。私たちは、このようなバリュープールを中心に案件を発掘しています。そして、私たちの価値観を共有し、掲げたミッションを実行する準備ができている、強力なチームを探します。

「世界各地から魅力的な技術が生まれています。それは、食べ物の味の違いと同じように、異なる動機や文化的嗜好から生まれていることが多いのです。」

フリーデリケ・グロッセ・ホルツ博士
Blue Horizon 社、ディレクター

投資後、企業とどの程度緊密に連携していますか。

FGH：これは様々で、その企業にとって何が最も価値あることなのかによってまったく異なります。私たちが常に行っていることの1つは、投資先企業との影響と財務への影響に関する作業で、ほとんどの企業は、これを非常に便利だと考えています。例えば、定量的なインパクトレポートは、顧客やパートナー、従業員に対してインパクトストーリーを簡潔かつ説得力のある方法で伝えるのに役立ちます。また、私たちが提供するサポートは、ネットワーク内の国際的な小売業者への温かい紹介から、次のピッチデッキに関するフィードバックまで、多岐にわたります。

フィールド全体を見据えて、今後最も大きな可能性を秘めているのはどこにあると思いますか？

FGH：今後は、植物由来、細胞由来、発酵由来など、あらゆる種類の代替タンパク質が連携して機能する必要があります。ハイブリッド製品はその良い例で、代替タンパク質をより早く市場に投入するための鍵となるものです。開発段階ではすでに、特定の口当たりや望ましい風味を実現するために、細胞ベースの技術を少し組み込んだハイブリッド製品が数多く見られています。培養細胞から生成されるB-12やオメガ3などの栄養素は、植物由来の製品に添加することで栄養価を高めることができます。また、発酵を利用したタンパク質と植物由来のタンパク質を組み合わせたハイブリッド製品も見られます。ここで注目すべき例は、インポッシブルバーガーのように、ヘムタンパク質を使用した植物性ハンバーガーはその代表的な例です。もうひとつの例は、カゼインで強化した植物性チーズで、これは従来のチーズに望まれる伸びと溶け具合を与えるものです。ハイブリッド製品によって、発酵と動物細胞由来のタンパク質は、培養肉に100%、発酵可能な製品に100%を依存した場合よりもはるかに早く市場に投入することを可能にします。

代替タンパク質のさらなる取り込みを促進する重要な技術革新は何でしょうか？

FGH：ひとつは、生産プロセスをスケールアップするために、より多くのバイオリアクターが必要であることです。これは、単に発酵能力が低すぎるという発酵側の大きなボトルネックを解決するのに確実に役立ちます。

もうひとつの障壁は、あまり議論されていませんが、人間の能力の不足です。代替タンパク質を生産するプラントを設計し、運営できる人材がもっと必要です。GEA のように、この成長分野で必要とされる専門知識を持つ企業が、現時点では少なすぎるのです。現在、多くの企業が500ミリリットルのスケールで非常に面白い製品を作ることができますが、今後は50万リットルにスケールアップするという難題に直面しています。これには、まったく別のスキルが必要です。

このような状況では、業界間の協力体制や成長型資本の投入が必要です。特に、技術のリスクがほとんど取り除かれ、スケールアップの準備が整っている場合はなおさらです。このような機会はますます増えています。このような機会を活用すれば、業界は次のステップに進むことができ、発酵を利用した製品、ハイブリッド製品、純粋な発酵製品を大量に市場に投入することができます。

ヘッダー画像：BlueNalu