DAS DOPPELTE POSITIVE

Erzählen Sie uns etwas über Impact Investing und wie Blue Horizon diesen Ansatz umsetzt.

Friederike Grosse-Holz (FGH): Bei Blue Horizon ist es unser Ziel, eine „doppelte positive Wirkung“ zu erzielen – das heißt, sowohl eine Kapitalrendite zu erzielen als auch einen spürbaren positiven Beitrag zu leisten. Nachhaltige Lebensmittel sind eine hervorragende Möglichkeit, diesen doppelten Nutzen zu erzielen: Je mehr Umsatz Sie erzielen, desto größer ist Ihre Wirkung. Jeder alternative Burger oder jedes alternative Ei, das ein Verbraucher kauft, hat sowohl positive Auswirkungen als auch Erträge für diesen Sektor zur Folge.

Was die Auswirkungen angeht, betrachten wir drei Aspekte: die Auswirkungen auf den Menschen, auf Tiere und auf den Planeten. Wir konzentrieren uns zudem darauf, Wege zu finden, um die Wirkung in Dollar zu beziffern, die Investition sowohl hinsichtlich der Wirkung als auch der Rendite zu bewerten und das Potenzial für eine doppelte positive Wirkung – sowohl bei der Rendite als auch bei der Wirkung – zu maximieren. Wenn es beispielsweise um die globalen Auswirkungen der Umstellung auf pflanzliche Proteine geht, untersuchen wir, wie viele Emissionen durch den Übergang zu pflanzlichen Lebensmitteln vermieden werden. Anschließend rechnen wir diese Emissionen anhand eines vom Markt festgelegten CO₂-Preises in einen Dollarwert um und ermitteln so eine finanzielle Kennzahl: die Auswirkung auf das eingesetzte Kapital (IoCE,™). Der IoCE funktioniert genau wie die finanzielle Kapitalrendite (RoCE) und lässt sich nicht nur für die Auswirkungen auf den Planeten, sondern auch für die Auswirkungen auf Menschen und Tiere ermitteln. Kennzahlen wie der IoCE (™ ) ermöglichen es uns, mithilfe ähnlicher Instrumente die Auswirkungen und Erträge zu quantifizieren und zu steuern.

Wir wenden diese Methode in unserem gesamten Anlageprozess an. Ebenso entwickeln wir bei der Zusammenarbeit mit einem Portfoliounternehmen gemeinsam finanzielle und wirkungsbezogene KPIs.

Ist jetzt der richtige Zeitpunkt, um in den Markt für alternative Proteine zu investieren?

FGH: Ja, definitiv. Die treibenden Kräfte hinter dem Wandel im Proteinbereich haben weiter an Stärke gewonnen. Wir sind uns alle der Klimakrise bewusst, mit der wir als Menschheit konfrontiert sind; dies ist ein globales Problem, das wir lösen müssen – und leider trägt die Ernährung maßgeblich dazu bei. Die Lebensmittelsysteme sind für 24 Prozent der weltweiten jährlichen Emissionen verantwortlich und liegen damit an zweiter Stelle hinter dem Energiesektor. Tatsächlich sind die durch die Lebensmittelproduktion verursachten Emissionen um 70 Prozent höher als die Verkehrsemissionen, die weltweit durch alle Autos, Flugzeuge, Züge und Schiffe verursacht werden. Das bedeutet, dass wir eine großartige Chance haben, die Emissionen durch eine Umgestaltung des Ernährungssystems zu senken.

Es ist also gerade eine sehr interessante Zeit. Alternative Proteintechnologien sind mittlerweile so ausgereift, dass sie nun in größerem Maßstab eingesetzt werden können, auch wenn die Branche noch nicht in dem Maße durchgestartet ist, wie wir es für möglich halten. Die Markttauglichkeit des Produkts hat sich bewährt und wird nun durch umweltfreundlichere Etiketten und ein vielfältigeres Produktangebot weiter verbessert. Jetzt geht es also darum, den Maßstab zu vergrößern, damit diese Produkte zum Mainstream werden. Zum jetzigen Zeitpunkt muss mehr Wachstumskapital in diesen Sektor fließen, um den Ausbau der Technologien zu ermöglichen.

Welche Länder sind auf diesem Weg am weitesten fortgeschritten?

FGH: In den Bereichen, in denen die Branche wirtschaftlich bereits weiter ausgereift ist, haben sich wichtige Zentren herausgebildet. In den USA und Israel beispielsweise gibt es eine rege Start-up-Szene. Singapur setzt sich für mehr Ernährungssouveränität ein und treibt seit mehreren Jahren den Umstieg auf alternative Proteine voran. Im Allgemeinen ist die sehr große Verbraucherbasis im asiatisch-pazifischen Raum traditionell eher mit alternativen Proteinprodukten der „ersten Generation“ wie pflanzlicher Milch vertraut. Wir beobachten diese Region sehr genau, und Blue Horizon hat kürzlich seine ersten Investitionen in Indien getätigt. Eine weitere interessante Region ist Europa, wo die Verbraucher sehr umweltbewusst sind. Frankreich verfügt beispielsweise über eine aktive Start-up-Szene.

Aber im Ernst: Wir sehen faszinierende Technologien aus allen Ecken der Welt, die oft auf unterschiedlichen Beweggründen und kulturellen Vorlieben beruhen – genau wie die verschiedenen Geschmacksrichtungen beim Essen. Lokale Innovation ist von grundlegender Bedeutung, da die Küche von kulturellen Normen geprägt ist. Wir brauchen Menschen, die Produkte entwickeln, die auf dem Verständnis dafür basieren, was ihre Mitmenschen wollen.

Welche Rolle spielt die Regulierung und wie muss sie sich weiterentwickeln?

FGH: Die Regulierung spielt eine wichtige Rolle dabei, einen reibungslosen Übergang zu alternativen Proteinen zu ermöglichen. Unserer Ansicht nach werden die Regulierungsbehörden diesen Übergang ermöglichen, insbesondere für diejenigen, die die Arbeit leisten müssen, nämlich die Landwirte. Während wir uns mit den finanziellen Aspekten dieses Wandels auseinandersetzen, dürfen wir die Landwirte nicht vergessen. Sie bilden das Fundament unseres Ernährungssystems, und für sie wird der Wandel angesichts der ohnehin schon knappen Gewinnspannen bei landwirtschaftlichen Erzeugnissen eine doppelte Herausforderung darstellen. In der Vergangenheit erhielten Landwirte Subventionen, die die Tierhaltung begünstigten, weshalb nun Vorabinvestitionen erforderlich sind, um ihnen bei der Umstellung ihrer Betriebe zu helfen.

Auch die Aufsichtsbehörden spielen eine entscheidende Rolle dabei, sicherzustellen, dass die Verbraucher weiterhin Vertrauen in die Sicherheit der von ihnen gekauften Lebensmittel haben und anhand einer klaren Kennzeichnung entscheiden können, was für sie am besten ist. Wenn Unternehmen also Innovationen zeitnah an die Verbraucher bringen wollen, ist eine offene und kooperative Kommunikation zwischen den Regulierungsbehörden und den Unternehmen von entscheidender Bedeutung.

Wie wählen Sie die Unternehmen aus, in die Sie investieren?

FGH: Blue Horizon verfügt über fundierte Fachkenntnisse und technisches Know-how im Bereich der nachhaltigen Lebensmittelwirtschaft. Auf dieser Grundlage haben wir ein eigenes quantifiziertes Marktmodell (QMM) entwickelt. Unser QMM zeigt auf, wo entlang der Lebensmittelwertschöpfungskette Wertschöpfung stattfindet – und welche Technologien das Lebensmittelsystem grundlegend verändern könnten. Wir aktualisieren und verfeinern dieses Modell kontinuierlich anhand von Marktdaten, Expertengesprächen und technischen Analysen. Dies liefert uns wichtige Erkenntnisse darüber, welche Technologien nach einer Skalierung den größten Nutzen bringen werden. Bei der Suche nach Transaktionen konzentrieren wir uns auf diese Wertpotenziale. Anschließend suchen wir nach starken Teams, die bereit sind, ihre erklärte Mission umzusetzen, und die unsere Werte teilen.

„Wir sehen faszinierende Technologien aus allen Ecken der Welt, die oft auf unterschiedlichen Beweggründen und kulturellen Vorlieben beruhen – genau wie die verschiedenen Geschmacksrichtungen, die man beim Essen findet.“

Dr. Friederike Grosse-Holz
Geschäftsführer, Blue Horizon

Wie eng arbeiten Sie nach einer Investition mit den Unternehmen zusammen?

FGH: Das ist von Fall zu Fall unterschiedlich und hängt ganz davon ab, was für das Unternehmen am wertvollsten ist. Wir arbeiten stets gemeinsam mit unseren Portfoliounternehmen an der Wirkung und den Finanzkennzahlen, was die meisten Unternehmen als sehr nützlich empfinden. So hilft ihnen beispielsweise unsere quantitative Wirkungsberichterstattung dabei, ihren Kunden, Partnern und Mitarbeitern ihre Wirkungsgeschichte prägnant und überzeugend zu vermitteln. Wir bieten jedoch eine ganze Reihe von Unterstützungsleistungen an – von der Vermittlung von Kontakten zu internationalen Einzelhändlern in unserem Netzwerk bis hin zu Feedback zu deren nächstem Pitch-Deck.

Wenn Sie das gesamte Feld betrachten, wo sehen Sie das größte Potenzial für die Zukunft?

FGH: In Zukunft müssen alle Arten alternativer Proteine – ob pflanzlich, zellbasiert oder durch Fermentation gewonnen – Hand in Hand zusammenwirken. Hybridprodukte sind ein gutes Beispiel dafür; sie werden entscheidend dazu beitragen, alternative Proteine schneller auf den Markt zu bringen. Es gibt bereits zahlreiche Hybridprodukte in der Entwicklungsphase, die Elemente der zellbasierten Technologie enthalten, um ein bestimmtes Mundgefühl und den gewünschten Geschmack zu erzielen. Nährstoffe wie Vitamin B12 oder Omega-3-Fettsäuren, die aus kultivierten Zellen gewonnen werden, können pflanzlichen Produkten zugesetzt werden, um deren Nährwert zu steigern. Und wir sehen Hybridprodukte, die durch Fermentation gewonnene und pflanzliche Proteine kombinieren. Ein bemerkenswertes Beispiel hierfür sind pflanzliche Burger, die Hämprotein enthalten, wie beispielsweise der „Impossible Burger“. Ein weiteres Beispiel ist pflanzlicher Käse, der mit Kasein angereichert ist, wodurch er das begehrte Dehn- und Schmelzverhalten traditioneller Käsesorten erhält. Dank Hybridprodukten werden Proteine aus Fermentation und tierischen Zellen viel früher auf den Markt kommen, als wenn man sich zu 100 Prozent auf kultiviertes Fleisch oder zu 100 Prozent auf fermentierte Produkte verlassen würde.

Welche wesentlichen Innovationen würden eine noch stärkere Verbreitung alternativer Proteine fördern?

FGH: Zum einen besteht Bedarf an mehr Bioreaktoren, um die Produktionsprozesse zu skalieren. Dies würde sicherlich dazu beitragen, die massiven Engpässe auf der Fermentationsseite zu beseitigen, wo es schlichtweg an Fermentationskapazität mangelt.

Ein weiteres Hindernis, über das selten gesprochen wird, ist der Mangel an personellen Kapazitäten. Wir brauchen mehr Fachkräfte, die Anlagen zur Herstellung alternativer Proteine planen und betreiben können. Derzeit gibt es zu wenige Unternehmen wie GEA, die über das in dieser wachsenden Branche erforderliche Fachwissen verfügen. Viele Unternehmen sind heute in der Lage, ein sehr interessantes Produkt im Maßstab von 500 Millilitern herzustellen, stehen nun aber vor der Herausforderung, die Produktion auf 500.000 Liter hochzufahren. Dafür sind ganz andere Fähigkeiten erforderlich.

Dies ist eine Situation, die sich hervorragend für eine verstärkte Zusammenarbeit innerhalb der Branche und die Zuführung von Wachstumskapital eignet, insbesondere wenn das Risiko einer Technologie weitgehend minimiert ist und sie für die Skalierung bereit ist. Es entstehen immer mehr solcher Möglichkeiten. Und wenn dies entsprechend genutzt wird, wird dies die Branche auf die nächste Stufe heben und fermentationsbasierte Produkte – ob hybrid oder rein fermentationsbasiert – auf den Massenmarkt bringen.

Titelbild: BlueNalu